Un market maker cite bid/ask, gère un inventaire et subit l'adverse selection quand des acteurs mieux informés tradent contre lui. Sur RWA ressources, l'information asymétrique porte souvent sur l'oracle, la maintenance d'actif, ou l'éligibilité réglementaire — pas seulement sur le prix spot.
Élargir le spread n'est pas « de la cupidité » : c'est souvent le prix de l'incertitude de mesure et de règlement.
— MM = spread + inventaire + risque d'info
— Asymétrie oracle / éligibilité = coût de spread
— Ressources ≠ crypto liquides 24/7
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Limites, kill-switch, conformité desk
Un MM algo sérieux a des limites de position, un kill-switch, et une piste d'audit. Sur une plateforme type AUROS, le « desk » est un rôle produit / ops — pas une licence de trading réglementée par défaut.
Les ingénieurs agents doivent traiter les quotes comme des propositions sous politiques (eligibility, wallet, reputation) — voir les modules Machine Economy et les outils Toll/Green quand disponibles.
Checklist minimale : taille affichée vs historiquement tradable, concentration de vendeurs, latence oracle / settlement, et conditions de sortie. Un token « liquide » sur un dashboard peut être illiquide en stress.
Pour custody/ops : documenter cut-offs, rôles pause, et escalade. Les labs builders illustrent des patterns — pas des runbooks de production.
Entraînement — calculs desk (méthode, sans barème inventé)
Exercice 1 — PnL simple. Book : 100 tokens achetés à 50 (devise [À COMPLÉTER]), revendus à 53. PnL brut = (53 − 50) × 100. Puis listez les frais à déduire pour un PnL net (courtage, spread payé, gas / settlement, financement, éventuelle tax) — sans inventer de tarif.
Exercice 2 — Spread. Cote 49,8 / 50,2. Spread absolu = 0,4. Mid = 50,0. Spread % du mid = 0,4 / 50 = 0,8 %. Si le MM n'est exécuté que côté achat pendant 1 h, l'inventaire monte (il accumule l'actif) et le risque d'inventaire augmente.
Exercice 3 — Conversion MWh. Position 10 MWh valorisée au prix day-ahead P. Si l'intraday diverge de x % : impact ≈ 10 × P × (x / 100). Faites écrire la formule par le stagiaire, pas seulement le résultat. P et x restent des paramètres [À COMPLÉTER].
Corrigé : la méthode compte plus que le chiffre. Seuil : [À DÉFINIR].
— PnL brut ≠ PnL net : lister les frais sans inventer de barème
— Spread et inventaire sont liés
— Toujours écrire la formule MWh avant le résultat
Quiz du module
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Ensuite
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